“AI体”季报引关注基金经理反思极致行情

近期披露的基金二季报，为基金经理展示过去一个季度的投资策略以及心路历程提供了窗口。其中，一些流露出基金经理真情实感的季报被广泛传播，有基金经理因写作富有诗意、与人工智能口吻相似而受到关注，也有基金经理用较大篇幅审视投资者对AI板块的疯狂追捧和市场两极分化的极端走势。在基金经理看来，当前经济已处于向上态势，而市场处于底部低估状态，积极投资的时刻已经到来。

规模膨胀带来“成长的烦恼”

近日，知名基金经理、大成基金股票投资部总监徐彦撰写的基金二季报火到“出圈”，因诙谐幽默、极似AI的口吻被广泛传播。

在基金投资策略分析部分的开头，徐彦就直言基金上涨和规模上涨有些异常:“二季度本组合净值有所上涨，但只由极少数个股贡献，我想提醒您，这有些异常。二季度我管理的组合被大幅申购，衷心感谢您的信任和支持，但我想提醒您，这同样异常。这两种异常现象间存在着因果关系。”

接下来，他又调侃了自己的规模变化。“展望将来，有时用规律有时用梦想。规律通常指可重复现象而不是异常现象间的因果关系，如果您的申购行为代表着一种展望，那这次展望背后可能未必如您想象的那样是规律，反而像生活中常常发生的那样是梦想。”

在近几年震荡的市场中，徐彦是市场上少有的回报稳定、回撤控制较好的基金经理，自2020年3月20日管理大成策略回报混合以来，这只基金净值增长率高达78.03%，在同类基金中排名前列。截至7月24日，该基金今年以来的净值增长率也达到11.85%。

亮眼的业绩导致其产品规模迅速膨胀，成为新晋百亿基金经理。截至二季度末，徐彦管理的总规模已经达到126.14亿元。规模也一度变成徐彦“成长的烦恼”，此前徐彦就曾表达对规模的担忧，在大成基金召开的一场茶话会上，徐彦调侃说:“最近规模涨得比较快，已经不是当初的‘宝藏男孩’了。”

在这份二季报的结尾，徐彦鼓励投资者称:“面对未来，我与您一样拥有梦想，在很多地方我与您一样也无知和彷徨，这其实很正常。时代在变，让我们一起走进这个从来就充满着希望和梦想，充满着无知和彷徨，充满着正常和异常的未来吧。”

对此，见惯了严肃财报的投资者纷纷表示惊讶:“这真的不是AI写作吗？”也有投资者戏称徐彦为基金诗人，称基金经理的诗意背后是辩证思想。

避免成为“乌合之众”

除了徐彦，还有不少基金经理在二季报中直抒胸臆。新华基金权益投资部总监赵强在二季报中，用2700多字的小作文，探讨了上半年极端分化的市场走势，同时因为二季度的业绩表现向投资者致歉。

赵强直言:“题材公司一路飙升，‘鸡犬升天’，短期市场在做逆向选择和博傻。”

他反思称，与其说看清时代的技术变革浪潮，倒不如说是在每次浪潮中冷眼反观人性的弱点，看清群体的贪婪与恐惧，看清羊群的疯狂与无知，对比找到自己的不足，磨炼心性，努力避免成为“乌合之众”，或许对未来的投资乃至人生更有价值。“在万马齐喑的至暗时刻，要拥有足够的勇气和信念，让人性的光辉逆风飞扬，穿越低谷，迎接曙光。”他感叹。

广发基金的知名基金经理林英睿，则用“情绪漂移”来形容今年的市场轮动。他表示:“市场参与者对新技术的美好未来给予无比热情的投入。如果说过去三四年，情绪从一个极端到另一个极端需要的时间是按年计的话，那今年以来，情绪的漂移已经在以季度甚至月度来计量了。我们对于这样的情绪变化持冷静的观摩态度。”

对于二季度的回撤，林英睿称:“已处于历史回撤幅度较高的分位数附近，如果说一季度组合的状态仍处于‘不舒服但尚可忍受并值得期待’的范畴，那二季度的表现就属于‘极度不舒服仅能用基本面数据说服自己坚持’的极端境遇。”不过，在对宏观经济、市场状态、组合的配置方向及逻辑重新审视后，林英睿表示，当前经济处于向上状态，市场处于底部低估的状态，而组合处于相对回撤和绝对回撤均较大的状态，已经到了可以积极一搏的时刻。